據《華爾街日報》報道，雖然市場投資者、分析人士越來越相信新冠病毒疫苗會起作用，但他們并不確定這些疫苗研發公司的股票是否會繼續飆升。許多對沖基金和共同基金投資者表示，他們對投資估值如此之高的一些疫苗公司持謹慎態度。

有分析認為，自1月下旬以來，上市的疫苗開發商已獲得約1200億美元的市值。但即使一家或多家公司成功地將一種產品推向市場，由此產生的利潤可能不足以證明估值大幅上升的合理性。

投資者“貨比三家”，難作價值判斷

這些市場投資者、分析人士以及其他仔細研究早期治療試驗結果的人相信：到目前為止，基于信使核糖核酸(mRNA)最新技術的疫苗似乎在誘導抗體方面表現最好。但僅憑這些初步數據，投資者們很難對實驗性疫苗作出價值判斷。因為到目前為止，已經產生結果的早期研究并不是為了證明疫苗是否能夠真正保護人們免受新冠病毒的侵襲，而是為了測試安全性和免疫反應。

瑞士投資公司BB Biotech AG的投資組合經理克里斯蒂安·科赫表示，比較不同研究的結果更為困難，部分原因是免疫反應的測量方式存在差異。科赫是美國生物科技公司Moderna的長期股東，該公司與美國國家衛生研究院聯合研發的新冠疫苗mRNA-1273進入三期臨床試驗。

自今年年初以來，Monderna公司的股票已經暴漲了300% 圖據《華爾街日報》

難以比較結果的另一個原因在于，研究人員也不能保證疫苗在剛剛開始的大型關鍵性研究中取得成功。大多數實驗性疫苗會在測試中失敗。研究人員甚至不確定疫苗是否能刺激出足夠的抗體來預防病毒。

SVB Leerink生物技術公司的分析員杰弗里·波格斯說：“抗原性(指抗原與其所誘導產生的抗體或致敏淋巴細胞特異性結合的能力)方面有顯著的進展和令人鼓舞的證據。但現在我們進入了一場大比賽，這與僅僅只研究觸發免疫反應不同，后者相對簡單。”

盡管如此，新冠病毒全球大流行的嚴峻形勢，以及從成功疫苗中獲得的潛在收益規模，都促使投資者盡早對疫苗研發公司進行投資比較。

mRNA疫苗將在未來幾個月問世?

位于馬薩諸塞州劍橋市的Moderna和與輝瑞公司合作的德國BioNTech SE公司擁有最先進的信使核糖核酸(mRNA)疫苗。這兩家公司利用的都是基于病毒自身的基因序列，利用這些遺傳信息，研究人員設計了一種注射方式，它可以傳遞被編程的mRNA，從而引導人的細胞產生蛋白質，進而觸發免疫系統產生對新冠病毒的抗體。

這項技術以前還沒有生產出經過批準的疫苗。然而，早期試驗的數據給了一些投資者更多的信心，mRNA疫苗將在未來幾個月問世。

美國國家衛生研究院的公報稱，mRNA-1273疫苗三期臨床試驗旨在評估的安全性，以及接種兩劑疫苗后能否預防感染新冠病毒。其他試驗目標還包括疫苗能否預防新冠病毒引發的重癥與死亡等。

美國國家過敏癥和傳染病研究所所長安東尼·福奇曾表示，早期臨床試驗結果顯示，mRNA-1273疫苗對人體安全且能夠激發免疫反應。

自今年年初以來，BioNTech公司的股票也暴漲了152% 圖據《華爾街日報》

紐約醫療保健投資公司RTW投資有限公司的執行合伙人Rod Wong說：“所有mRNA企業的早期試驗數據是最令人驚喜的。”在對相對年輕、健康的志愿者進行的第一階段測試中，mRNA注射沒有引起威脅生命或需要住院治療的副作用。然而，另外一些研究對象確實有副作用，包括發燒、頭痛和發冷。

自今年年初以來，Moderna的股價已飆升了約300%。BioNTech的股票今年以來已經上漲了152%。Moderna是Robinhood在線交易平臺上最受個人投資者歡迎的公司之一。

疫苗公司股票暴漲，投資公司卻態度謹慎

上個月，Moderna和BioNTech在美國啟動了晚期臨床試驗，將對30000名受試者進行注射試驗。這些試驗將提供關鍵的證據，證明疫苗是否足夠安全，可以廣泛使用。

不確定性依然存在。科學家們說，他們仍然不知道疫苗能提供多長時間的保護。注射疫苗可能只會減輕某些人癥狀的嚴重程度，而不是抵御感染。貝勒醫學院國家熱帶醫學院院長彼得霍特茲說：“謹慎樂觀是好事，但我要強調謹慎的部分。”

盡管投資者熱情高漲，但許多對沖基金和共同基金投資者表示，他們對投資估值如此之高的疫苗公司持謹慎態度。無論是Moderna還是BioNTech都從未生產過一種經批準的藥物或疫苗。更重要的是，包括Rod Wong在內的投資者表示，他們在將資金投入今年大幅增長的股票上猶豫不決。“他們的定價相當成功。”Wong博士說，但他的公司沒有持有領先疫苗生產商的股份。

曾有批評人士指出，Moderna為了盈利過分“吹捧”其試驗結果 圖據CNN新聞

最近幾天，長期持有疫苗生產商股票的紐伯格·伯曼也對購買包括Moderna和BioNTech在內的多家疫苗公司的股票持謹慎態度，此前這些公司股價飆升。該投資公司董事總經理特里·托爾斯在談到公司立場時說：“這更多是基于股價，而不是臨床數據。”

SVB Leerink的分析員杰弗里·波格斯估計，自1月下旬以來，上市的疫苗開發商已獲得約1200億美元的市值。他表示，即使一家或多家公司成功地將一種產品推向市場，由此產生的利潤可能不足以證明估值大幅上升的合理性。他表示：“很難看到如何有足夠的可持續現金流來證明這一價值。”

科學界很少有“贏家通吃”

據了解，牛津大學的研究人員和阿斯利康公司正在開發的一種疫苗令一些投資者失望，因為它在早期試驗中沒有產生與第一階段試驗中的mRNA疫苗一樣多的中和抗體。Evercore ISI分析師烏默·拉法特說，這些關鍵抗體的數量“相當可觀，但不是很高”。

不過他表示，牛津大學和阿斯利康的結果并不像一些投資者認為的那樣令人失望。拉法特說，在第一階段和第二階段的聯合試驗中，這種疫苗顯示出了能夠生產出更多T細胞的反應跡象，比Moderna或BioNTech疫苗更明顯。這可能證明它們是有價值的。

阿斯利康的一位發言人說，該公司感到鼓舞的是，它的候選疫苗“在所有參與者中都表現出了強大的免疫反應，并產生了抗體和T細胞的快速誘導。”阿斯利康正在英國、巴西和南非進行后期研究，預計本月將開始美國的后期研究。

紐伯格·伯曼的托爾斯博士說，把疫苗競賽看作是與一兩個潛在勝利者的競爭是錯誤的。她預計，在接下來的六個月左右，第一波成功的疫苗將問世，隨后的幾個月甚至幾年內，疫苗將陸續問世，所有這些都可能是必要的，因為世界人口的免疫反應會有所不同。她說，在科學界，很少有贏家通吃的。

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