由新浪開啟的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市熱潮，如今似乎已經(jīng)走到尾聲。

7月6日晚，新浪宣布，公司董事會(huì)收到由New Wave MMXV Limited(以下簡稱New Wave)發(fā)出的非約束性私有化要約。

該要約提議以每股41美元現(xiàn)金的價(jià)格，收購新浪全部發(fā)行在外的普通股，該交易對(duì)新浪估值為26.8億美元。而在兩天前，新浪股價(jià)僅為36.67美元。

值得注意的是，目前新浪董事會(huì)只是收到了New Wave發(fā)出的非約束性私有化要約，尚未就如何回應(yīng)此要約而作出任何決定，不承諾最終將達(dá)成私有化交易。

消息公布后，新浪股價(jià)大漲。截至收盤，新浪漲幅10.55%，股價(jià)報(bào)40.54美元，非常接近私有化價(jià)格41美元，目前總市值約為26.51億美元。

曹國偉的資本運(yùn)作

公開資料顯示，New Wave是一家由新浪董事長兼CEO曹國偉控股、注冊(cè)于英屬維京群島的公司。

公司CEO通過控股子公司回購股份乃至私有化很常見，但曹國偉提出此番以41美元/股、溢價(jià)11%的價(jià)格回購，似乎表明了決心。

但如果縱觀曹國偉任職后的一系列資本操作，不難發(fā)現(xiàn)，早在五年前，他早就有了將新浪私有化的打算。

2015年，時(shí)任第一大股東的曹國偉以41.49美元/股的價(jià)格，認(rèn)購新浪公司1100萬股新發(fā)行的普通股，總價(jià)約為27億人民幣。

此舉被外界解讀為，新浪或?qū)⑺接谢＊?dú)立IT評(píng)論人洪波在接受媒體采訪時(shí)也表示，曹國偉大筆增持新浪公司股票，最大的可能性就是新浪私有化，之后回到國內(nèi)上市。“曹國偉現(xiàn)在是第一大股東，話語權(quán)也是最大的，能夠帶領(lǐng)小股東一塊受益。”

新浪管理層一向喜愛資本運(yùn)作，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)出身的曹國偉則擅長以各種技巧讓公司躲避風(fēng)險(xiǎn)。

2005年，盛大陳天橋試圖惡意收購新浪，曹國偉拋出“毒丸計(jì)劃”成功阻擊。此后，基本上新浪的重大資本操作一貫由他親自操刀。

2009年，曹國偉剛出任新浪CEO不久，即以1.8億美元的價(jià)格，購入新浪約9.4%的股份，成為新浪第一大股東，獲得公司的實(shí)際控制權(quán)，解決了此前困擾新浪多年的大股東之爭。

據(jù)新浪2019年年報(bào)顯示，曹國偉對(duì)新浪持股13.5%，投票權(quán)為58.6%，是名義上的第一大股東。

如此精于算計(jì)的曹國偉，竟舍得花大價(jià)錢，做看似虧本的買賣，葫蘆里究竟賣的什么藥?

被低估的新浪市值

作為中國首批互聯(lián)網(wǎng)公司之一，新浪公司旗下核心業(yè)務(wù)包括門戶新浪網(wǎng)站、手機(jī)新浪和社交媒體微博。

2000年4月，新浪在納斯達(dá)克股票市場正式掛牌交易，成為中國最早一批赴美上市的科技公司。與同時(shí)期的網(wǎng)易、搜狐并稱為互聯(lián)網(wǎng)三劍客。

在經(jīng)過10年的發(fā)展后，新浪股價(jià)曾于2011年4月達(dá)到147美元的歷史高點(diǎn)。但隨著門戶衰落和新興的媒體形式崛起，自2018年后，其股價(jià)持續(xù)下跌，近期則在30-40美元附近徘徊。

而新浪與微博的業(yè)務(wù)分化，更是直接瓜分了原本不多的美股市場，眾所周知，微博目前是新浪最值錢的資產(chǎn)。

2012年底，新浪進(jìn)行公司架構(gòu)調(diào)整和人事變動(dòng)，形成門戶與微博兩大業(yè)務(wù)體系并立的局面，并由王高飛出任微博CEO，著手對(duì)微博進(jìn)行商業(yè)化。

2014年4月，新浪將彼時(shí)風(fēng)頭正勁的微博分拆上市，同樣掛牌納斯達(dá)克。過去很長一段時(shí)間，新浪市值甚至低于所持微博股票的價(jià)值，截至目前，微博總市值為98億美元，新浪為26億美元。

另一個(gè)可以印證新浪被美股市場低估的側(cè)面情況是，新浪作為第一大股東持股19.79%的天下秀目前在A股“風(fēng)生水起”，總市值超過300億元人民幣，約為新浪的1.6倍。

說到底，微博部分資產(chǎn)仍屬于新浪、國內(nèi)知名度也不低，怎到了美股市場卻反響平平，曹國偉當(dāng)然不服。

此前，針對(duì)為何多次增持、投資新浪的問題，曹國偉曾回答稱，“我們都知道市場變化很快，股票市場的變化隨著宏觀環(huán)境的變化也變得很快，股價(jià)會(huì)由于各種原因波動(dòng)，但我的投資就是因?yàn)橛X得公司長期會(huì)有很大的增長潛力。而且，如果你看公司的資產(chǎn)的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)投資也不是很貴。”

截至2020年3月31日，新浪的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資總額為27億美元，接近曹國偉給出的26.8億美元報(bào)價(jià)、高于消息未公開前新浪24億美元的股市總價(jià)。

換句話說，就曹國偉本人而言，私有化新浪的這筆生意并不虧，甚至在回國上市后，新浪還能得到大于24億美元的重新估值，再撈一筆。

浪潮拍向何方?

由瑞幸暴雷引發(fā)的中概股回歸潮愈演愈烈，新浪作為首批赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也隨著時(shí)代的潮水翻涌歸來。

事實(shí)上，新浪并非今年第一家收到私有化要約的中概股。此前，58同城宣布已接受投資財(cái)團(tuán)的私有化協(xié)議，投資財(cái)團(tuán)將以每股美國存托股56美元購買58同城已發(fā)行股份。

而相較于網(wǎng)易選擇在香港二次上市，并且市值屢創(chuàng)新高，曹國偉此番選擇直接私有化退市，多少令人不解。這意味著新浪如果重新在國內(nèi)上市，最有可能的選擇將是科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板。

此外，在剔除微博之后，新浪其他業(yè)務(wù)似乎沒有多少能拿出手的。新聞品類再也沒有推出更有影響力的產(chǎn)品，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入直播和短視頻時(shí)代后，新浪同樣慢了半拍。

根據(jù)財(cái)報(bào)，新浪門戶業(yè)務(wù)2019年全年收入僅為4.23億美元，而虧損高達(dá)3.84億美元，虧損額自2017年開始不斷擴(kuò)大。新浪財(cái)經(jīng)、綠洲等多個(gè)分支也只是襁褓中的嬰兒，難以扛起復(fù)興重任。

疫情期間，新浪最核心的廣告收入再度受到重創(chuàng)。一季度，新浪公司營收4.35億美元，同比下降8%。其中，廣告業(yè)務(wù)營收3.1億美元，同比下滑20%;非廣告收入1.25億美元，同比大增44%，非廣告收入主要來自新浪金融的貸款業(yè)務(wù)。

另一方面，隨著B站、抖音快手等產(chǎn)品的崛起，商業(yè)化變現(xiàn)乏力的微博也遭遇挑戰(zhàn)。如果無法改善局面，微博以及新浪的前景恐怕只會(huì)更為不樂觀。

對(duì)于新浪公司來說，私有化不只是舊時(shí)代的結(jié)束，也是新生。不知深諳資本運(yùn)作的曹國偉能否帶著新浪奔涌入海?

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