6月9日，招商銀行(港股03968)披露了旗下理財子公司——招銀理財的一款名為“季季開1號”的產品收益情況，近一個月年化收益率為-4.42%，讓投資者大跌眼鏡，引起市場熱議。這件事也讓廣大投資者意識到，原來銀行理財產品真的會虧損。

一般來說，中高風險等級的理財產品容易虧損，尤其是配置股票等權益類資產的產品，但招銀理財虧損的這款產品風險等級為PR2級，即中低風險，資金主要投向債券等固收類資產，之所以會發生階段性虧損現象，主要是因為近期貨幣寬松不如預期導致債市走熊，從而影響到銀行理財產品凈值。

銀行理財虧損現狀

實際上，銀行理財產品虧損的情況一直都存在，只不過過去虧損的大多是高凈值理財、私銀理財或私募理財產品，面向客群也大多是高收入或高資產投資者，所以并未引起太多關注。2018年4月資管新規出臺，明確要求銀行理財要打破剛性兌付，向凈值化轉型，投資者要自負盈虧。

不過近兩年理財產品凈值化轉型速度不如預期，截至目前，凈值型理財產品規模占比只有50%左右，凈值型理財產品虧損的案例也極少發生，有些偽凈值型產品依然在執行剛性兌付。

理財子公司發行的都是符合資管新規的凈值型理財產品，在推動理財產品向凈值化轉型方面走在行業前列。根據監管要求，封閉式凈值型理財產品至少每周要披露一次凈值，開放式凈值型理財產品要按照開放期披露凈值，凈值可能會漲也可能會跌，所以產品的收益率可能是正的也可能是負的。

理財產品的初始凈值都是1，此后凈值會不斷波動，上漲的概率較高，但也有下跌情況，凈值跌破1的理財產品并不少見。

在已經開業的理財子公司中，中銀理財凈值跌破1的產品最多。根據零售金融新視角監測的數據顯示，截至6月29日，在理財子公司披露凈值的公募理財產品中，有58只產品凈值在1以下，其中中銀理財28只、建信理財20只、交銀理財9只、農銀理財1只。在這58只凈值跌破1的理財產品中，PR2和PR3風險等級各占一半，封閉式產品45只，平均期限為773天。從發行期限來看，均為今年2~5月發行，其中2月發行產品2只、4月發行產品23只、5月發行產品30只、6月發行產品3只，大部分凈值跌破1的理財產品為近兩個月發行。中銀理財目前披露凈值的產品總量為182只，也就是說中銀理財處于存續期的凈值型理財產品有15%左右處在虧損狀態，這個比例還是非常高的，但是投資者不必過于恐慌。

首先，這些凈值在1以下的理財產品成立時間較短，但是產品期限較長，短期內凈值下跌不代表長期或最終投資收益，投資者無需過度關注短期凈值的下跌。可以看到，中銀理財成立時間在3個月以上的理財產品凈值均處于增長狀態，一般來說，持有時間越長、理財產品虧損的概率越低。

比如開頭提到的招銀理財季季開1號理財產品，根據6月17日最新披露的凈值數據顯示，該產品凈值已經回升至1以上，為1.002，也就是說在一個月內已經扭虧為盈。該款產品于今年4月成立，為季度開放產品，最近一次開放日在7月，也就意味著截至目前，并沒有任何投資者因為購買該款產品導致本金虧損。

此外，凈值型理財產品可能為投資者博取更高的投資收益。理財子公司對凈值型理財產品收取固定管理費及浮動管理費，浮動管理費針對超額業績基準的投資收益收取，在20%~100%之間，平均為50%左右。如果浮動管理費率不是100%，則投資者可能獲取超額業績報酬。

假設一款凈值型理財產品的業績比較基準為4.2%，浮動管理費率是50%，產品的實際投資收益率是5%，則投資者最終拿到的收益率是4.2%+(5%-4.2%)*50%=4.6%。

根據中銀理財披露的產品凈值數據，共有90款產品在3月底和5月底均披露了產品凈值，這90只產品在這2個月期間的平均年化收益率在9%左右。中銀理財今年以來新發行的凈值型理財產品的平均業績比較基準在4.5%左右，可以看出，雖然凈值型理財產品的收益波動加劇，但給投資者帶來的收益要高于傳統預期收益型理財產品，且部分產品能給投資者帶來超額業績報酬。

銀行理財打破剛性兌付來真的

保守型投資者不適合購買凈值型理財

過去多年銀行理財產品都處于剛性兌付狀態，導致現階段投資者對凈值型理財產品的接受程度普遍不高。

在這種狀況下，一方面銀行要加強投資者教育工作，在線下網點理財經理要向投資者普及凈值型理財知識，充分揭示產品風險，明確告知產品不保本，且業績基準不代表實際收益;在電子渠道理財頁面和具體理財產品信息頁面，也要這樣揭示產品風險。

理財產品虧損時，投資者容易與銀行之間產生糾紛，將過錯推在銀行身上，如果銀行在售前已經向客戶充分揭示產品風險，則可以大幅減少這種不必要的糾紛。

另一方面，投資者也要充分了解凈值型理財產品的特征，不能將凈值型理財產品當作預期收益型產品一樣購買。凈值型理財產品階段性虧損的現象很常見，且今后會越來越普遍，投資者如果不能接受這種凈值波動且可能下跌的理財產品，那就不要購買，把錢放在無風險的存款之中更適合保守型投資者。

近期，很多第三方平臺接到投資者的投訴，說自己購買的銀行理財產品虧損了。比如有投資者稱自己在5月份購買了中銀理財2只理財產品共計30萬元，但一個月過后兩只產品都出現浮虧的情況，兩只產品累計虧損近3000元。

這種投訴其實并沒有實際意義。一方面，理財子公司發行的產品說明書中都會明確表示產品不保證本金和收益，且資管新規也發布兩年多了，這期間投資者應該了解到今后購買理財產品要自負盈虧，即使產品虧損了，也不會得到任何賠償;另一方面，這兩只產品分別是2021年5月和6月到期，還有一年左右時間，而投資者才購買一個月，產品當前的賬面收益并不是最后到手的收益。

總之，投資者要了解，凈值型理財產品打破剛性兌付，投資者自負盈虧不是說說而已，投資者要在購買理財產品之前，要充分了解產品的各項信息，尤其是風險情況，并且要為自己的購買行為負責。

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